证券行业周报:成交水平仍处高位 新业务量低于预期
本周(4.19-4.23),沪深300指数下跌4.96%,券商行业下跌5.51%;弱于大盘。参股券商下跌4.91%,略强于大盘。其中辽宁成大受益于分拆上市概念,涨幅居前。
经纪业务:本周日均股票基金成交额为2648亿元、环比下跌1.9%。2010年以来,市场日均股票基金成交额为2163亿元。本周日均换手率1.69%、同上周基本持平。流通市值为15.1万亿元、较上周下降3.6%,流通市值的下降为本周交易额回落的主要因素。
投行业务:本周完成8单IPO发行,募集资金138.8亿元,上市券商中广发完成1单项目。本周完成1单公开增发项目,募集资金3.5亿元。今年以来完成公开发行1643亿元。本周无企业债券发行,今年以来共完成企业债券发行1442亿元。
创新业务:截至4月23日,融资、融券余额分别为XX亿元与XX万元,融资买入额合计XX亿元,占现货交易额的XX%,业务量虽有明显增长,但仍远低于预期。股指期货本周累计成交额达6429亿元,占现货交易的49%,超出预期。股指期货成立以来成交额达7034亿元,日均成交额1172亿元,占现货交易的47%。本周证监会批准证券基金及券商自营参与股指期货,机构投资者的参与可继续提升股指期货交易水平,而券商参与股指期货可进一步提升自营投资收益。
行业与公司动态:本周中信证券持续停牌,光大、招商、东北、国金,业绩基本符合预期,但多家券商1季度佣金率降幅超出预期,已披露6家上市券商1季度佣金率较2009年平均降幅达15%。华泰证券继续增持江苏银行股权,利于长期投资收益水平的提升。
行业评级:市场成交水平仍然维持较高水平,股指期货成交水平远超预期,但融资融券业务量扔低于预期,股指期货短期业绩贡献有限,创新业务对券商业绩的推动效应短期难以明显体现。兼具价值低估和创新弹性的辽宁成大、中信证券和广发证券无疑是我们的首选。
公司推荐:排序仍是辽宁成大、中信证券和广发证券。辽宁成大:隐含广发证券价值的折价率在20%左右,价值低估十分明显,主业的生物疫苗今年将迎来爆发式增长、而成大生物上市将从业绩增长和估值提升两个方面增厚辽宁成大价值,油页岩项目年中出油无悬念,主业催化明显;中信证券:隐含子公司股权转让后的静态PE为25倍,目前不仅已经反映了子公司转让的最坏预期、而且没有反映融资融券和股指期货的创新预期,是目前最便宜的券商股。